美国时间2月2日,Snapchat母公司Snap向美国证券交易委员会提交了S-1文件,正式启动上市工作。消息人士称,Snap将于今年3月份上市,预计估值在200亿至250亿美元之间。如果消息属实,这将是自Facebook上市以来美国科技公司IPO最高估值。

当时正处于农历春节期间,业内人士的朋友圈除了“逛吃逛吃”跑火车,竟然大多为它留了一席之地。原因很简单:这是一家自带光环的科技公司。

这是一家凭着创新的“阅后即焚”概念,就让Facebook的CEO马克·扎克伯格寝食难安,让中国社交大佬马化腾大叫“看不懂”的公司。公司CEO今年竟然只有27岁,身家已经在60亿美元以上,还和这个星球最美丽的女人之一订了婚。

最不能忍受的是他家的什么阅后即焚、照片涂鸦、视频故事、自制硬件等,中国同行们很多都有啊,凭什么他成了人生赢家,别人都是Loser?!

■新快报记者 郑志辉/文 廖木兴/图

招股说明书中的细节:Snap其实并不牛

仔细分析这份上市文件,会发现在诸多迷人光环下的Snap,其实并没有想象中的那么“牛”,华尔街不少分析师撰文指出,Snap的数据可能没有看上去那么好,投资需谨慎。

Snap最大的问题是,其商业模式以及它赖以生存的技术特征,并没有任何独到之处。

Snap三年多前拒绝了小扎的收购邀约后,就遭遇了Facebook的无情狙击。不仅收购照片滤镜应用Masquerade,模仿Snapchat的滤镜功能,去年8月推出的Instagram Stories,简直就是Snapchat Stories的山寨版。

Instagram称目前已经有1.5亿的日活用户使用Stories,也就是说Snap花了5年时间吸引的用户数量,Instagram仅用5个月的时间就赶上了。2016年Snapchat斩获4亿美元收入,而Instagram则销售了价值约20亿美元的广告。

在盈利能力上,华尔街看重的是上市前一年的营收数据。2012年,Twitter营收只有3.2亿美元不到;2016年,Snap累计营收4亿美元;Facebook在上市前的2011年营收37亿美元。再看净利/净亏:仍在加大研发投入的Snap,2016年净亏损5.1亿美元;Twitter在上市前一年净亏近8000万美元,Facebook在2011年净利达10亿美元,而它们在IPO前的美元估值分别为250亿、140亿和1000亿。

尽管如此,分析师们预计,基于过往的光环,Snap仍然可能会轻易募集到想要的30亿美元资金,并且将成为近年来那些获得天价估值的“独角兽”们,如Uber、Airbnb等,在IPO时是否还能继续风光的一次重大考验。

Snap不再阅后即焚,也不是社交应用

Snap的招股书中最“迷人”的一点,也是和一般认知不同的是,Snap将自己定义为照相机公司,未来增长最大的机遇也来自重新定义什么是照相机。

其实,Snap近年来的一系列动作,从公司改名到推出眼镜到修改宣传定位,显示这家公司在有意无意地淡化社交概念,而最新推出的Spectacles眼镜则更凸显了这是一家以图像、视频为核心的公司。

Snatchap从最初简单的阅后即焚功能,到了2013年有了过滤和回放,再到2014年增加了社交属性,包括聊天、及时故事线,到2015年推出各类滤镜,到了2016年,不但允许用户将一些有趣的照片或者视频长期保存下来,以便日后进行分享回忆,还带来了售价130美元的Spectacles眼镜,能拍摄十秒钟的短视频,并可同步上传和分享,其产品属性发生了极大的变化。

一位互联网创投人士分析指,对于新一代人来说,相片已经不再代表一种回忆,而是一种叙事的方式。因此,打开Snapchat后自动开启的是后置镜头,而打开Faceu等照片编辑类产品,摄像头自动开启的却是前置镜头。

在产品体验上,Snapchat是先拍照后分享再社交的模式,而其他社交软件是将社交分享放在第一位。可以说,Snapchat围绕图像、视频内容和90后用户,打造了软硬结合的生态区,站在当今移动互联网制高点之上,这是其估值250亿美元的最大原因。

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新一代中国版Snap们的躁动

Snap聚集了如此多的关注,以及天价估值,决定了全球范围内从来都不缺乏在有意无意模仿它们的公司。就在春节前后,两家沾染上IPO“绯闻”的中国公司,美图和快手,竟然也和Snap扯上了关系。

中泰证券的研报指出,Snap的使用人群集中在年轻用户,满足社交和自我展示诉求为主。美图以女性用户居多,收入主要来自美图手机,互联网业务(含广告)收入占比约5%;Snap的ARPU值较美图更高,社交属性和用户停留时间更长。

2016年底,美图在香港成功上市,成为继腾讯之后登陆港股的最大互联网公司。在香港股市创新低的12月,新近上市的美图股价始终稳定在招股价左右;而1月中旬因为美图秀秀在海外爆红,美图股价更是连续多日大幅上扬。尽管如此,美图公司董事长蔡文胜在近日的一次访谈中表示,美图估值达46亿美元,而Snapchat估值或将超过250亿美元,美图估值被低估的原因在于,中国用户被认为不如美国用户值钱。

互联网观察人士Alter分析认为,从用户、营收和竞争这三个维度来看,美图和Snapchat并没有拉开差距,相反在很多方面美图仍占有优势,美图的市值着实有被低估的可能。西方投资者更加依靠基本面,看好企业的未来空间和创收潜力,而内地投资者则于势能驱动型,更看重显示的营收情况和回报率。因此,上市之后的美图急需一份华丽的业绩来再次证明自己,给投资者一个交代。

同样在春节期间,有外媒援引知情人士消息称,短视频分享应用快手计划于今年晚些时候赴美上市。随后快手官方否认了这一传闻。不过,媒体还报道,快手CEO宿华曾在采访中表示,快手的目标是“在全球化之后,估值做到200亿美金,对标Snapchat。”

消息人士透露,快手的日活跃用户数超过4000万,而月活跃用户数达到了1亿。近期,该公司的估值约为30亿美元。此前有报道称,该公司获得了红杉、DST、百度和DCM等知名风投资本的青睐,原因是投资者目前对以照片和视频为重点的通信软件很感兴趣,快手就是不错的目标。