随着金融科技的兴起,近年来,智能投顾概念被热炒。近日,山西证监局网站发表《智能投顾销售基金涉嫌违规,证监会严查》文章,弥财等7家公司被点名。一时间,关于智能投顾业务边界问题也成为业内热议话题。那么,到底如何判别其到底是否纯正的智能投顾呢?处于萌芽期的智能投顾,为何“水土不服”了呢?

■新快报记者 许莉芸 实习生 樊梦迪

智能投顾到底是个什么鬼?

智能投顾的英文是“robo–advisor”,是人工智能介入投资领域的成果。据招银前海金融投资研究部表示,智能投顾是指利用云计算、大数据、智能算法、机器学习等技术,将现代资产组合理论应用到模型中,结合投资者个人财务状况、风险偏好和收益目标,为投资者提供最佳投资组合。

其实,智能投顾是一个很宽泛的领域。懒财网CEO陶伟杰表示,所有跟金融投资相关的智能化的应用,只要有机器参与的部分,都可以界定为智能投顾。他表示,从人工智能领域划分,最早的叫模式识别,比如一个公司突然新增了50个人的贷款,但是他们的资料很像,可以通过模式识别;然后发展为机器学习,就是机器通过学习很多案例,总结出来什么情况下可能是诈骗;最高阶的才是深度学习,最典型例子就是AlphaGo(阿尔法狗)。

璇玑CEO郑毓栋表示,目前智能投顾还是一个新鲜事物,但在海外智能投顾的模式是非常清晰的,即根据用户需求,对大类资产进行配置,费用低、投资范围广泛。

据新快报记者不完全统计,目前,市场上的智能投顾公司至少有三四十家,其中包括互联网金融公司比如京东金融、品钛集团旗下的灵玑、蓝海智投等等。传统金融机构去年开始也积极入局,比如招商银行摩羯智投、广发基金的基智组合、平安集团旗下的金融壹账通等等。

投+顾,分散投资是基本逻辑

由于目前行业还处在监管空白地带,不少互联网金融公司纷纷转型“智能投顾”,其中不乏噱头。对于如何判别,郑毓栋表示,“第一个要看是否遵循市场配置的原则,智能投顾的理论基础是马克维茨的资产配置理论。”即利用人工智能的计算能力,通过调查问卷等对投资者进行快速的财富画像,确定投资者的风险偏好等级,根据一定的算法为投资者自动实现最优资产配置。

他举例表示,比如有的虽口头说是智能投顾,但是他的策略是过去20天,中证500涨得好就买中证500,沪深300涨得好就全仓沪深300,如果这两个都不好就买货币基金,这个也称智能策略,但这种策略没有资产配置,这本身还是一个追求绝对收益的策略,违背了智能投顾资产分散的本意。还有是可能把“鸡蛋”放到十个“篮子”,但是这十个篮子都是A股,这个也不能算分散。

除了资产配置外,他表示,还要看智能投顾能否做到因人而异,“每个用户进来都有适合他的组合,无论是保守型客户还是激进型客户,不同年龄客户应该看到不同的组合。”他表示,目前市场有些策略是把所有智能策略罗列在一起,交给用户自己去选择,这种我认为不是智能投顾。“因为智能投顾除了‘投’以外,还有‘顾’,即你适合什么。我们常说‘没有最好的策略,只有最对的策略’。人和组合,人和策略也要有适应性。”

在整个智能投顾过程中,金融交易数据与用户行为数据是其必要的数据支撑。不过,陶伟杰也表示,数据的积累的确很重要,越多的数据价值越大,但未必仅仅是因为数据积累的问题,反而有的时候,可能是数据已经够多,但我们没有好的技术去利用它。

不仅仅是数据积累和利用,基于机器学习等算法所构建模型的优劣是一家智能投顾公司核心竞争力的重要体现,这也直接决定资产配置策略的匹配度、投资效益水平以及风险控制能力。

关于量化模型,郑毓栋表示,这只是把人类的一些观测和投资经验机械化,其背后的投资逻辑就是分散投资,“在每个篮子都放一些资产,但是放哪几个,每个放多少,每个放多少跟风险承受、时间是相关的,模型会根据你的具体情况、资产上下浮动和未来走势预估,从而调整资产配置。”

市场培育与大众认可仍需时间

由于国内外投资环境的差异,特别是投资产品种类差异使得如今国内的智能投顾“裹足不前”。此外,由于目前市场环境及投资人接受程度仍未成熟,所以行业尚未发生大规模增长。

据新快报记者了解,目前国内的智能投顾大多是股票基金、指数基金、货币基金、P2P等少数资产。

“比如美国来的资本市场是非常发达的,有2000多支ETF,费用也很低廉,涵盖了除了美国本土市场,还包括欧洲、日本、亚太、俄罗斯,从商品来说有石油、黄金、大宗商品,然后有房地产,各种各样的债权,投资范围也是非常广泛的,”郑毓栋表示,国内基本还是局限在国内市场为主。

此外,投资环境及投资人培育也需要时间。陶伟杰表示,现在很多投资人不是很理性,大多数风险偏好者,国内的投资环境也比较简单粗暴,更喜欢买个股或者是做固定收益类理财,很少有中间状态。

郑毓栋也表示,智能投顾跟投资人的投资意识有关系,“大部分人希望追求一个短期高回报,但从历史上来看,是不存在这样的好事,需要培养投资人对配置长期理念的接受。真正的智能投顾是从长期的回报入手,在各个资产上进行配置。”

他认为,未来智能投顾一定会逐步取代现在的单个产品销售的模式。“它的应用是非常广泛的,目前招商银行的摩羯智投已经做到了20亿元以上的规模,从这个角度来说,客户还是比较认可的。但是,把这种认可转化成一种粘度,转化成更多客户、大众的一种认可度还是需要时间的。”

而对于智能投顾销售基金涉嫌违规的问题,陶伟杰表示,监管对智能投顾展业有一定要求,“如果智能投顾完成了基金销售的清结算功能,就是独立展业的,这会涉及牌照问题;如果是智能投顾公司向具有牌照的金融公司输出金融科技的能力,就没有问题。”