“药中茅台”走下神坛,中金将其目标价下调至33.8元

7月14日晚间,东阿阿胶发布半年度业绩预告,截至2019年6月30日,公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润为18110万元-21560万元,同比大幅下降75%-79%。在连续十二年保持净利润年复合增长率20%以上后,东阿阿胶业绩首次出现下滑。东阿阿胶称,业绩下滑是受宏观因素和阿胶涨价预期降低因素影响,下游传统客户主动削减库存,公司调整营销策略控制库存。

7月15日A股开盘,东阿阿胶一字跌停。16日,东阿阿胶开盘再跌6.83%,收盘报33.44元/股,跌5.59%。

■新快报记者 陈思陶

业绩下滑早有预兆

此前,东阿阿胶业绩可谓辉煌,这与其坚持的提价策略不无相关。公开统计显示,东阿阿胶自2005年至今已经累计提价18次,价格增长20倍;2006-2018年间,公司营收由11亿元涨至73亿元,归母净利润由1.5亿元上涨到21.44亿元。最近一次提价在2018年12月21日,公司重点产品东阿阿胶出厂价上调6%。

然而,持续提价的增长空间并不是无限的。今年一季度,东阿阿胶的净利润同比下滑35.48%,创公司上市以来净利润下滑纪录,业绩神话被打破。资本市场对此也早有预判,去年年报,共有181家公募基金持有东阿阿胶,到今年一季度,仅有17家公募基金持有东阿阿胶。

目前,在电商平台上可看到,东阿阿胶多款产品正在降价促销,如250克阿胶片原价为1499元,促销价为1199元;180克桃花姬阿胶糕原价为279元,现价为209元。

中金下调对东阿阿胶评级

机构的抛弃只是一个信号,对于东阿阿胶本身,华创证券此前研报观点认为:市场对“阿胶到底值不值”的讨论愈演愈烈,公司药用价值和功效受到影响。

对于阿胶的价值,广州某三甲中医院药学部医生向记者表示,从现代营养学的角度看,驴皮制作的阿胶,其主要成分仍然蛋白质,与补铁、补血没有直接关系;而在中药中,它具有补血滋阴、润燥、止血等功效。在不同的衡量标准、检验方法和医学体系中,它的价值认知有所不同。

在药效备受争议的另一面,是阿胶产品种类单一、受众过于“年老”。在年轻一代高涨的营养保健需求前,阿胶仅靠提价、依仗传统,对于年轻一代的消费者吸引力实在有限。

在今年5月的投资者交流活动上,东阿阿胶表示,年轻消费人群对滋补养生的认识日益提高,公司也正在推动相关工作,包括从产品布局上的考虑,“阿胶+”产品的研发,加快滋补养生新产品的拓展和研究,开拓新渠道、新人群。

与东阿阿胶“慢条斯理”的调整相对的,是资本市场的“用脚投票”,7月16日,中金公司下调对东阿阿胶评级,将其目标价下调32.4%至33.8元。