货币政策宽松空间已经打开

11月5日,央行发布公告称,当天开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,利率从3.3%下调至3.25%,当天有4035亿元MLF到期。彭博数据显示,这是2016年2月以来中国央行首次下调MLF操作利率,尽管市场此前已充分预期央行会续作MLF,但此次开展MLF操作的同时也下调了1年期MLF的利率,超预期的降息也反映出货币政策逆周期调控的发力。

■新快报记者 乔麦

提振投资者信心

由于LPR(贷款市场报价利率)将逐步替代贷款基准利率,在银行贷款定价中起到“锚”的作用,今后再谈降息,通常就是指调降MLF等货币政策操作工具的利率水平,而非下调贷款基准利率。

虽然此前市场降息呼声依旧,但近几次LPR报价之前央行均未有降息举动。此前不少分析人士认为,今年年底前降息难见,降息窗口或在明年一季度打开。因此,昨日突然降息颇令市场意外。

中国民生银行首席研究员温彬认为,本次对到期MLF等量投放操作,表明央行继续坚持稳健货币政策,确保市场流动性合理充裕。同时,下调1年期MLF利率5个基点,符合市场预期,表明央行发挥货币政策逆周期调节作用,对于降低实体经济融资成本、稳定和扩大内需具有积极作用。

上投摩根基金认为,此次MLF利率虽然只调降了5个基点,对银行实际资金成本影响有限,但信号意义较浓,有力地提振了投资者信心。中期来看,中国仍处于经济结构转型期,维持适度宽松货币政策是长期趋势,加之包括美联储等全球各大央行近来纷纷降息,也使中国货币政策调整的空间打开。但未来是否有进一步宽松政策推行、何时推行,仍要观察其他经济指标的情况,如果未来中国通胀水平得到控制,进一步流动性宽松的概率也会较高。

11月LPR下调成为定局

中信证券固收团队表示,央行此次降息,政策思路仍然是预调微调相机抉择,“稳经济”才是真正的政策底线。展望未来的货币政策,货币政策宽松的空间已经打开,本次MLF降息后将推出量价配合的方式,预计年底或明年年初推出降准政策,明年MLF操作利率可能继续调降。

另有分析认为,此前CPI上涨构成了央行对于降息审慎的态度,从国际来看,此前多国央行纷纷降息、量化宽松,已经进入一个降息的利率政策空窗期,这种情况下,中国降息必要性有所降低,更倾向于稳健的货币政策。但从经济自身来说,实体经济对于降息的需求没有减弱。

有分析认为,MLF一年多来首次下调,也就代表了11月20日的LPR下调成为定局,预计11月LPR报价将下行5bp-10bp。从趋势看,这一次的降低只是开始,后续几次有继续降低的趋势。值得注意的是,今后每月20日LPR报价结果出炉前,央行开展MLF操作或成常态。市场普遍预计,以后MLF在LPR每月报价前操作以明确LPR报价的利率基准将成为常态,为引导LPR下行创造先行条件。

金融市场方面,昨日降息消息一出,银行间现券收益率下行幅度扩大,10年期国开活跃券和10年期国债活跃券收益率快速下行。国债期货短期拉升,10年期债主力合约涨0.32%。A股市场也全线上扬,上证综指当日盘中触及3000点上方创21个月新高,虽然指数最后收盘于2991点,但上周五开始的连续三根阳线,还是激发投资者对于A股未来投资的热情。