3月18日,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当天不开展逆回购操作。至此,央行已连续22天暂停公开市场操作,是2018年12月以来最长的逆回购操作空窗期。与此同时,在定向降准落地、MLF“按兵不动”后,市场将目光聚焦在本周五LPR(贷款市场报价利率)报价会否继续下行上面。

■新快报记者 范昊怡

LPR本周五最新一次报价成关注焦点

流动性合理充裕与3月16日刚刚落地的5500亿元定向降准不无关系,当天,央行开展了1000亿元MLF(中期借贷便利)操作,利率较上次未变。从反映资金面宽松程度的指标看,18日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)继续下跌。其中,隔夜Shibor下行12.00BP至0.9630%,7天Shibor下行14.50BP至1.7510%。

在定向降准落地、MLF“按兵不动”后,本周五的LPR最新一次报价会否下行也成为市场关注的焦点,在上一次报价中,1年期、5年期以上LPR分别下降10个基点、5个基点。

中信证券研究所副所长明明认为,我国利率政策保持定力,短期以降准和压降利差为主。货币政策仍然寻求LPR和贷款利率下行,而MLF利率维持不变,要使得LPR下行则需要压降利差。首先,定向降准的落地在一定程度上降低了银行负债成本。其次,2月份以来资金利率大幅下行有助于银行负债成本下行,进而引导LPR下行。此外,对股份行的额外降准可能结构上改善LPR报价的平均利率;近期央行多次强调要求银行向实体经济让利,加强存款利率自律机制管理,后续政策效果的显现也将助力LPR和贷款利率下行。

光大证券认为,MLF利率没有下降,这并不妨碍LPR的下行。第一,MLF(以及TMLF)在银行体系资金来源中的占比很低,并不影响大局。第二,央行实施的定向降准为银行节约了约85亿元资金成本,加上今年1月降准所节约的150亿元,直接节约的资金成本大致为235亿元。第三,3月至今,银行在货币市场、债券市场的融资利率都较年初和2月有明显降低。如果商业银行可以将这些政策红利毫无保留地向下游传导,那么LPR和实际贷款利率都可以出现不小幅度的下降。

进一步发挥再贷款再贴现政策效果

3月15日,央行货币政策司司长孙国峰在新闻发布会上表示,下一步,人民银行将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行,继续发挥存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”的作用。

明明表示,近期降成本与存款基准利率联系较多,后续有调整存款基准利率的可能,而要“综合采取多种措施促进贷款利率明显下行”,需要通过多种方式降低银行负债成本,例如存款利率方面的调整。存款利率方面的调整可能包括直接调整存款基准利率、强化存款利率自律机制的管理和考核等,后续需要关注相关政策的出台。

17日,人民银行召开电视电话会议指出,当前疫情防控形势发生积极向好变化,企业复工复产稳步有序推进,但疫情防控和经济社会发展任务依然艰巨繁重,人民银行要用好已有金融支持政策,继续加大金融支持力度,进一步发挥再贷款再贴现的政策效果。

东北证券首席宏观分析师沈新凤认为,下一步政策将继续加大逆周期调控的力度,预计二季度国内经济将出现明显反弹。积极财政政策将发挥重要作用,同时,货币政策或将进一步宽松。前期央行已下发再贷款再贴现额度,结合定向降准的落地,后续将继续加大对于中小企业信贷的支持。