诺亚财富《投资领路人》之本期嘉宾:金沙江创投董事基金主管合伙人朱啸虎,和我们分享他眼中的互联网经济。

经过了多年的发展以后,互联网经济已经占了中国总体经济相当大比例。2018年,互联网贡献了中国GDP的32%的和22%就业率,互联网的效率比传统行业高至少1/3以上。

一、投资最好的时间是资本寒冬,泡沫期是对资金的浪费

我们做过统计,好的公司,基本都是在市场寒冬投资的。资本寒冬是投资的最好时间,性价比高,价格便宜,噪音很少,竞争对手也少。

二、消费互联网和企业服务两手都要硬,消费互联网每年都有新机会

我们感觉未来十年,中国风险投资从企业服务赚的钱不一定能超过消费互联网,但至少能赚到回报的一半以上。主要有几个驱动因素:

第一,今天一线员工的工资涨得快,企业开始愿意花钱去买软件;

第二,以前很多软件是基于可盗版使用无需花钱的PC。而今的PC软件几乎没有了,几乎都基于需花钱去买服务的云端;

第三,如今很多企业软件服务,不仅是单纯的软件,还有很多人工智能和大数据赋能,能为企业创造更多价值。

三、技术红利才能基业长青

中国技术红利有很多机会。所以不管宏观环境怎么变化,中国的创业者确实有很多的创新点,这些微观点孕育着非常多的机会。

中国有几个指标我觉得非常好:

一是每年申请专利数是遥遥领先全球的;

二是中国在研发费用上差不多是全球第二,仅次于美国。而且中国的研发费用80%以上是企业支付的,不是政府补贴的。我觉得这是非常健康的;

三是中国的科技文章被引用的数据是全球第一的,这是比较有价值的。

四、看清黑天鹅,要理解监管逻辑

过去一年,有非常多黑天鹅。有教育、金融等各个领域的。但是,这里面都是有监管逻辑的。比如要求上幼儿园不能上市,这就是它的监管逻辑。就像是投资要理解商业逻辑一样,也要理解监管逻辑。比如说我们最近对电子烟的投资还是比较谨慎的,因为我觉得监管肯定会迅速跟上。

五、一级市场和二级市场价值创造变了,在二级市场赚钱难度更大了

十年前,当我们刚刚成立金沙江创投的时候,很多美元基金的LP问,在中国能不能赚到钱。他们觉得那时候中国几乎没有并购,几乎只能靠IPO。

但今天我觉得中国并购市场已经非常活跃了。全球互联网上第一大并购案例是发生在中国的互联网行业,过去十几年,有个非常大的变化,就是一级市场和二级市场价值创造的变化。

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