新快报讯 记者张晓菡报道 澜沧古茶改道港股成功上市后，近日，八马茶业也递表了港交所。八马茶业曾多次冲击A股，却未能成功。该行业产品标准化难度较大、品质难以控制等问题，仍然是公司未来经营和市场竞争需面临的挑战。

八马茶业是中国茶叶连锁品牌，根据弗若斯特沙利文报告，按2023年销售收入计，其在中国高端茶叶市场排名第一。递表港股前，八马茶业已是资本市场的“常客”。2015年，公司曾挂牌新三板，但在2018年摘牌。此后，八马茶业先后尝试于创业板和深交所主板上市，均未成功。

近年来，八马茶业业绩稳步上升，收入由2022年的18.18亿元增长至2023年的21.22亿元，净利润由2022年的1.66亿元增长至2023年的2.06亿元；2024年前9个月，八马茶业实现收入16.47亿元，实现净利润2.08亿元，较2023年同期出现了双增长。

不过，导致公司A股“受阻”的因素依然存在。八马茶业递表创业板时，公司研发费率极低，相比之下，销售费用却高企。而从最新数据来看，2022年-2024年前三季度，公司销售及营销开支占比总收入高达33.9%、32.1%及31.6%；但研发费率却仅为0.45%、0.55%、0.61%，虽有所改善，但幅度有限。

此外，公司对加盟模式依赖性较高。2022年-2024年前三季度，公司向加盟商销售的收入分别为50.2%、50.6%及49.7%。公司于招股书中表示，未能妥善管理加盟商或加盟商经营不成功，业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

依赖加盟商和“轻研发重营销”属于茶企通病。过去几年，中国茶叶、澜沧古茶、八马茶业递表A股后，均在类似问题上被监管问询，且至今也未有一家茶企在A股上市。

有业内人士指出，茶叶行业集中度低，呈现出“小而散”的特点，因此茶企品牌影响力较弱，产品差异化不明显。同时，茶叶生产周期长、标准化难度大，且品质控制困难，这些因素使得茶企难以获得资本市场的青睐。澜沧古茶在港股上市后股价跌破发行价，也在一定程度上验证了这一观点。

在黑猫投诉平台显示，去年曾有消费者投诉称，其在八马茶业购买的金骏眉茶叶不符合执行标准，“金骏眉特级的条索要为单芽，而该商品全是叶子没有芽头。”还有消费者投诉其产品存在异物等问题。

八马茶业在招股书中指出，公司无法保证质量控制系统将始终有效，或能够及时识别产品缺陷，如果任何产品出现质量问题，都可能会导致客户流失及销售额下跌。