新快报讯 记者张晓菡报道 近日，巴奴国际控股有限公司（下称“巴奴控股”）更新港交所招股书，继续冲击港交所主板。多年发展下，巴奴火锅已成为中国火锅市场第三大品牌，人均消费甚至超过“海底捞”。尽管这几年巴奴控股“赚了钱还分了红”，但员工社保及公积金却未足额缴纳，且公司全职员工占比不高，潜在风险仍需关注。

降价了，运营数据变好了

巴奴控股2022年成立于开曼群岛，实际运营始于2001年在河南安阳创立的一家火锅店。2015年，“巴奴毛肚火锅”（下称“巴奴火锅”）作为主要运营实体成立。按2024年收入计，巴奴火锅是中国火锅市场第三大品牌，但由于火锅市场规模庞大且分散，其市场份额仅为0.4%。

招股书中，巴奴控股自身定位为人均消费120元以上的“品质火锅”，2022年-2025年前三季度，巴奴火锅人均消费分别达147元、150元、142元及138元，高于海底捞人均100元左右的水平。不过，其定价策略屡次引发公众争议。2023年2月，#巴奴火锅店18元一份土豆就5薄片#事件冲上热搜，被网友调侃为“天价土豆”；今年，其创始人杜中兵“月薪5000元就不要吃火锅，吃麻辣烫就好了”的言论亦引发争议，后杜中兵表示本意被误解，并公开致歉。

如今，巴奴火锅人均消费已出现回落，公司归因于顺应不断变化的市场趋势。截至2025年前三季度，其翻台率、每日顾客量、每日销售额等运营数据均向好。受益于此，2022年-2025年前三季度，巴奴控股分别实现营业收入14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元及20.77亿元；期内利润分别为-519万元、1.02亿元、1.23亿元及1.56亿元。

业绩良好下，公司亦进行了分红，2025年1月巴奴控股向股东宣派股息7000万元，目前已全额派付。

全职员工占比仅17.8%

亮眼的经营数据并未完全掩盖公司合规层面的隐忧，尽管公司这几年“赚了钱还分了红”，但却并未为员工足额缴纳社保及公积金。2022年-2025年前三季度，供款缺口分别为160万元、120万元、70万元、50万元。对此，公司于招股书中坦言，可能因此面临潜在的处罚。

截至2025年前三季度，巴奴控股全职员工为1974人。据了解，公司依赖第三方人力资源公司补充员工队伍，截至2025年9月30日，巴奴控股合共有3308名兼职员工及5818名外包员工（主要为门店员工），这些员工由人力资源公司支付薪金及相关保险。也就是说，公司全职员工占比仅 17.8%。

劳务派遣暂行规定指出，聘用的被派遣劳动者数量不得超过其雇员总数的10%。巴奴控股招股书中解释称，其法律顾问告知，巴奴控股的外包员工及兼职员工不符合“劳务派遣员工”定义，原因在于其外包员工与劳务派遣员工在合同关系、薪酬架构及管理控制方面存在根本性差异。

不过，根据常熟市人社局解释，劳务派遣是用工方式，劳务外包是项目承揽。另有报道表示，业务外包中的劳动者与承包方存在劳动关系，应由承包方管理，发包方不得直接对其进行管理，发包方制定的规章制度也并不当然适用于承包方的劳动者。

餐饮门店的日常运营属于巴奴的核心业务范畴，若将此类岗位以“外包”形式交由第三方提供人力，会对门店员工直接管理有限，进而可能存在管理不当风险。反之，若巴奴控股对这些员工在排班、考勤、培训等方面具有实际管理权，则可能触及“假外包真派遣”情况，司法实践中，多地法院会重新认定用工关系，相关公司亦会因此承担相应责任。