新快报讯 记者张晓菡报道 近日，广州文石信息科技股份有限公司（下称“文石BOOX”）递表港交所，冲刺港交所主板。作为国内电子墨水屏阅读器的重要品牌，在Kindle退出中国市场后，文石BOOX迅速抢占用户市场，业绩增长明显。然而，公司也面临利润波动、供应链集中、库存和现金流压力等多重挑战，同时在分红安排上引发关注。

据了解，目前文石BOOX旗下产品包括高速阅读器、生产力平板等类别。BOOX虽然与亚马逊旗下Kindle一样常被戏称为“泡面盖”，但相较于生态较为封闭、以纯阅读为核心的Kindle，BOOX的生态更为开放，这一策略也使其在Kindle退出中国市场后，得以迅速承接用户需求并抢占市场。

从财务数据来看，2023年至2025年前三季度，公司分别实现收入8.04亿元、10.18亿元及7.99亿元。毛利率亦呈稳定上升态势，2025年前三季度已达39.2%。

相比起来，公司期内利润及全面收益总额却较为波动，2023年至2025年前三季度，分别为1.24 亿元、1.21亿元及1.03亿元，呈现“增收不增利”的现象。记者注意到，利润波动的背后，是销售及分销开支、研发投入均明显增加，销售费率由2023年的9.1%升至2025年前三季度的13.9%，同期研发费率则由4.7%增至6.7%。

目前，生产力平板是文石BOOX收入的主要来源，2025年前三季度其收入占比为59.0%，较2023年同期的67.7%略有下降。与之相对的是，高速阅读器的收入占比有所提升。高速阅读器销量从2023年的约25万台增至2024年的近38万台，平均售价从每台844元提升至1066元，2025年前三季度更是涨至1095元。而同期生产力平板的销量在下降平均售价也下降明显。

除主要收入来源“生产力平板”的销量波动、售价下滑外，公司还存在多重结构性风险。首先，公司供应链高度较为集中，2023年至2025前三季度，公司来自最大供应商采购金额分别占总采购额的29.1%、28.1%及27.4%。招股书显示，文石BOOX的电子纸显示屏对元太科技工业有较大依赖。公司亦坦言，若供应商未能维持供应量或质量，或发生意外中断、延误或争议，就可能对公司造成影响。

此外，公司库存压力与现金流紧张问题明显。截至2025年前三季度，公司存货达4.35亿元，较2023年底增长近80%，而同期经营活动现金流量净额却首次转负，净流出达4120.8万元。

现金流承压，公司却进行了分红，2023年至2025年前三季度，公司分别分红了1000万元、9000万元、1亿元。从股权架构来看，其中绝大部分流向了公司实控人淡玉婷及其一致行动人。