新茶饮行业年度成绩单揭晓

新快报讯 记者陆妍思报道 近日，蜜雪集团、古茗、茶百道、沪上阿姨以及奈雪的茶五家港股上市茶饮公司陆续披露2025年业绩。记者梳理发现，五家企业去年营收合计超600亿元，归母净利润总计超百亿元，但阵营分化剧烈，奈雪的茶成为唯一营收下滑且仍陷亏损的品牌。

五家上市茶饮一家亏损

从数据可见，蜜雪集团以超335亿元营收、近6万家门店稳坐头把交椅；古茗以超110%的净利润增速领跑行业；沪上阿姨新增2273家门店，“万店目标”顺利达成；茶百道虽营收增速放缓至9.7%，但净利润逆势增超七成；奈雪的茶是五家中唯一营收下滑、唯一仍在亏损、唯一门店净减少的品牌，尽管其财报显示经营现金流及单店日销售额有所改善，但掉队趋势已十分明显。

从资本市场表现看，梯队差距悬殊。截至2026年3月30日收盘，蜜雪集团以1082亿港元市值稳居行业第一，古茗以648亿港元紧随其后；茶百道、沪上阿姨市值分别为85亿港元和78亿港元，处于第二梯队；而作为“新茶饮第一股”的奈雪的茶，市值已跌破15亿港元，与其他品牌差距悬殊。股价表现上，古茗上市至今涨幅近2倍，蜜雪集团涨超四成，奈雪的茶股价则近乎“腰斩”，资本市场承压显著。

面对市场变化，各大品牌未来战略聚焦有序扩张、单店盈利提升与产品创新。蜜雪集团已表示将主动放缓新店开拓节奏，转向质量优先；古茗则计划在现有17个省份继续加密门店，并探索咖啡等新品类；沪上阿姨加快咖啡与茶饮融合。

资本已经“用脚投票”了

随着财报发布，#奈雪的茶没人喝了#等相关话题引发热议。不少网友直言奈雪定位尴尬：“以前还常点奈雪霸气系列，现在同价位选择太多了，它家新品毫无记忆点。”“价格下不来，口感上不去，凭什么选它？”“门店越来越少，想喝都找不到，产品更新也慢。”还有网友分析其掉队原因，“直营模式太重，下沉市场打不进去，一线城市又被喜茶、霸王茶姬围剿，奈雪真的掉队了”“市值15亿港元，还不如人家一个零头，资本已经‘用脚投票’了”……

盘古智库高级研究员江瀚接受新快报记者采访时表示，过去，奈雪依赖“大店模式”构建高端品牌形象，但在租金与人力成本高企的当下，这种重资产模式导致了边际效益递减。2025年，其直营店的大幅缩减，实际上是剔除了那些位于非核心商圈、坪效低下的“负资产”。数据佐证了这一策略的有效性：关店后，直营店单店日均销售额反而上涨至7700元，日均订单量增长15.71%。去年，奈雪的茶归母净利润亏损收窄超七成，降本增效作用显现。

与此同时，外卖收入逆势增长16.8%，占比接近总营收的一半。这一“剪刀差”也揭示“第三空间”的溢价能力正在减弱。此外，果断砍掉低效SKU也是奈雪亏损收窄的一大原因，其瓶装饮料业务收入的腰斩，看似是业务萎缩，实则是战略止损，其转而寻求与山姆等高品质渠道共创，这种“做减法”的策略有助于企业集中优势资源攻克核心壁垒。”

奈雪的茶在财报中表示，将坚持在优势城市挖掘机会，推进加盟业务，计划于2026年完成剩余门店优化。