国资二股东拟出清，欧珀莱合资时代进入倒计时

曾经与巴黎欧莱雅、OLAY并称中国百货渠道“三欧”的欧珀莱，正面临股权变局。北京产权交易所信息显示，资生堂丽源化妆品有限公司（下称“资生堂丽源”）35%股权正在挂牌转让，挂牌底价为1.995亿元，转让方为北京丽源有限公司。若交易完成，这家诞生于1991年的中日合资化妆品企业将彻底褪去国资色彩。

从“亦庄第一企”到亏损承压

资生堂丽源成立于1991年，是资生堂布局中国大陆的首家合资公司，也是北京经济技术开发区（下称“亦庄”）的第一家外资企业。企查查显示，公司注册资本为9430万元，目前日本株式会社资生堂、北京丽源、资生堂（中国）投资有限公司（由资生堂100%持股）分别持股40%、35%、25%，法定代表人是梅津利信，他也是资生堂中国及旅游零售首席执行官。

欧珀莱早年定位中高端，进驻各大百货公司，一度吃到市场红利。但近些年，随着电商崛起和本土品牌兴起，欧珀莱的品牌号召力已大不如前。据挂牌资料，资生堂丽源2025年全年营收8.69亿元，净亏损4133.7万元；而2026年前五个月亏损额已达5341万元，同期营收仅为2.34亿元。截至2026年5月末，公司总资产为5.87亿元，净资产为3.98亿元。按照挂牌底价估算，资生堂丽源的整体估值约5.7亿元。

资生堂的合资与本土化交织网

回顾资生堂在华三十余年，其曾在中国织就一张复杂的合资与本土化品牌网络，而如今这张网已几近瓦解。

同样隶属资生堂丽源的思魅欧珀莱是欧珀莱的高端副线品牌，诞生于2006年。同年推出的悠莱虽也属于“专为中国消费者打造”的品牌阵营，但其运营主体未采用中外合资架构，而是由资生堂独资掌控。目前，这两个品牌的市场份额极为有限。

Za姬芮和泊美均曾是资生堂在华大众化妆品矩阵的重要成员。2022年1月，资生堂进行业务高端化调整，将这两个品牌出售给悦江投资旗下全资子公司。2023年9月，贝泰妮以5.355亿元收购悦江投资51%股权，将Za姬芮和泊美纳入版图。然而，这笔收购的业绩表现远不及预期。据贝泰妮公告，悦江投资2023年至2025年三年累计净利润仅1.02亿元，不足承诺数2.35亿元的一半。业绩对赌未达标，贝泰妮无偿获得悦江投资18.28%股权作为补偿。如今的Za姬芮和泊美，已与资生堂合资体系毫无关联。

“三欧”业绩分化明显

曾经依托合资模式深耕中国市场的资生堂，正加速向独资化和高端化转型，合资时代的品牌遗产正在被逐一清盘。而与欧珀莱并称“三欧”的OLAY和巴黎欧莱雅，发展轨迹却截然不同。

巴黎欧莱雅自1997年入华便持续上扬，其前瞻性布局尤为关键：2010年首批入驻淘宝商城，2016年成立专属电商事业部，同时率先绑定头部主播试水直播。据欧莱雅财报，集团2025年在中国市场的销售额约为70亿欧元（约合人民币560亿元），线上渠道实现两位数增长。

OLAY玉兰油在2004年曾以12.38%的市场占有率登顶中国护肤市场，但在2010年前后步入漫长调整期。2016年，品牌升级包装摆脱廉价感，并停用“玉兰油”中文名，全线使用“OLAY”，同时抓住“成分党”风潮，打造以烟酰胺、胜肽等护肤成分为卖点的“小白瓶”“大红瓶”等一系列爆款，借社交媒体与直播成功“种草”新一代消费者。据第三方数据，2025年1—11月OLAY在主流电商平台GMV已超49亿元。

日化美妆行业专家认为，与欧莱雅、OLAY一样，欧珀莱的崛起依托于百货专柜渠道，但随着电商崛起和购物中心分流，传统百货渠道持续萎缩，欧珀莱未能及时完成全渠道转型，线上布局滞后。

对于欧珀莱而言，国资二股东退出后，资生堂体系将合计持有65%股权，实现对公司的绝对控股，这或许也是焕新的契机。但表现如何，还待市场考验。

■新快报记者 陆妍思