中国人民银行创设证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）不到半个月，20家机构获准开展，当中未见保险公司的身影。业界认为，互换便利有助于盘活非银机构存量资产、提升资金运用效率，或将增厚非银机构投资收益。分析认为，保险公司并不缺乏流动性来进一步持有股票资产。

■新快报记者 林广豪

险资积极关注互换便利细节

互换便利是中国人民银行设立的结构性货币政策工具，参与机构以此将流动性差的债券、股票换成国债、央票等高等级流动性资产，可显著提高回购融资的可得性，获取的资金将用于股票、股票ETF的投资和做市。

10月21日，中国人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。据了解，首批获准参与互换便利操作共有20家证券、基金公司，合计申请额度已超2000亿元。

在10月21日晚的中国平安2024年三季报业绩说明会上，中国平安董事会秘书盛瑞生回应投资者关于SFISF、回购再贷款申请意愿时表示，公司正在研究相关事宜。盛瑞生表示，公司会继续关注股票的阶段性机会，同时响应号召，对新出的工具，积极研究、申请，为未来投资过程提供更多的选项，提升公司投资回报。

无独有偶，近日，中国太保、人保资产公司、中国人寿资产公司等均表示，将加强互换便利的有关政策细节研究。中国人寿资产公司负责人表示，要结合机构自身实际，灵活利用互换便利工具。

“资产荒”问题更甚

该项工具对于各类非银机构的吸引力有所不同。中信建投周君芝团队指出，互换便利工具最利好的是有意愿投资股票，但资产流动性不足的机构，利好程度由高到低，依次为券商、保险公司、基金公司。其中，保险公司流动性充裕，目前资产中债券占比较高，另一方面，股票配置比例远未达到规定上限，说明保险公司并不缺乏流动性来进一步持有股票资产。

华泰证券分析师认为，互换便利工具大幅提高了机构潜在加杠杆能力。不过保险等机构目前面临的问题更多是缺资产，而非缺资金。

据了解，近年来，保险投资端面临“资产荒”，权益投资存在利率下行导致的配置压力、市场风险上升与投资者风险偏好下降带来的估值压力等。由此，险企正加强资产负债匹配。

《中国保险资产管理业发展报告（2024）》显示，截至2023年末，参与调研的198家保险公司投资资产规模合计26.12万亿元，同比增速10.24%。其中，债券、股票、银行存款分别占46.77％、7.36％、6.98％，分别同比上升4.33个百分点、下降0.17个百分点、下降1.60个百分点。