被监管重罚后，听花酒线上终端销售仍未恢复

2024年年报还没出结果，ST春天先被外审机构曝出重大业绩疑点，其酒水和冬虫夏草业务存在四季度突击贸易的情形，经销商及客户的行为缺乏商业合理性。外审机构怀疑此举意在突击确认收入以规避退市。因此消息，ST春天股价异动，连续两个交易日跌停，目前该股报收3.95元/股。

■新快报记者 刘艳爽

超五成营收于四季度创造

ST春天外审机构政旦志远指出，ST春天去年四季度酒水业务的营收占全年该业务销售收入的50%左右，在整体消费需求下行、公司白酒市场规模有限且非稀缺商品的情况下，经销商大规模提前采购不符合行业常规。此外，部分客户12月销售异常增长，期后仍有大量库存，且公司经销商协议存在退货相关约定，退货风险难以判断。

冬虫夏草方面，ST春天去年在该业务上的销售收入集中在11-12月，占全年该品类业务销售收入的50%左右，形成大额应收账款5687.23万元。且销售在去年新增了分期付款交易模式，与行业及公司2023年度现款现货的交易习惯不符，不具备商业合理性。

政旦志远表示，需进一步核实部分酒水客户期末大量采购的真实意图，以及是否存在潜在退货风险；对于冬虫夏草分期付款客户，要穿透调查终端销售流向，确认销售回款与终端销售的对应关系，是否存在隐匿关联方，判断交易是否具备商业合理性等。

新快报记者注意到，ST春天公布2024年业绩预告时，因四季度营收同比增幅较大而被上交所质疑，要求说明业绩突涨的合理性。ST春天表示，公司白酒销售在二三季度因媒体负面报道而大减，为减轻媒体报道对经销商造成的损失、降低其经营成本，公司在四季度对符合条件的经销商加大了支持力度，大大提高了经销商的经营积极性。对于冬虫夏草业务，主要是公司四季度加大销售力度，积极拓展客户，包括引入分期付款模式。

记者比较发现，政旦志远的说明中，特别提及了针对具体客户的可疑操作，如ST春天对大客户众香国、苏州金独花在去年12月份销售异常增长，但期后销售比例较低。在冬虫夏草业务上，大客户昆明贵仁堂生物科技有限公司、青海汇珍堂保健品商贸有限公司首次采用分期付款方式，如按规定扣除分期收款部分销售收入，拟扣除金额合计达11800.36万元，约为冬虫夏草业务总收入的78%。

核心产品多次踩坑

ST春天营收自2016年开始连续下滑，归母净利润已连续4年亏损，退市风险高悬。

青海春天发布的2024年度业绩预告显示，ST春天去年亏损1.5亿-1.7亿元。根据上交所的退市新规，如果青海春天去年营收未能达到3亿元或未能扭转亏损局面，将面临强制退市的风险。但其业绩预告显示，其去年实现营收3.11亿-3.39亿元，可谓惊险过关，这恰是上交所和外审机构质疑的重点。

ST春天的危机与其长期缺乏健康的主业密切相关。上市初期，青海春天将冬虫夏草作为主要业务，曾包装出核心产品“极草”系列。然而后来该产品被查出砷含量超标而被停产，核心业务崩塌。2018年，ST春天收购西藏听花酒业，自此进军酒水业务，2020年推出定价5860元/瓶的高端白酒听花酒。然而因涉及虚假宣传，2024年听花酒被央视“3·15”点名，青海春天酒水业务遭遇重大打击。最新消息显示，ST春天投资了航空运营支持服务公司——上海昀翔航空发展有限公司，持股高达80%。

据市场监管总局官网消息，2024年，听花酒因违法广告问题被罚没430万元。处罚后，有媒体报道听花酒正在“复活”，线上渠道正在恢复销售。不过新快报记者查询发现，大部分主流电商平台仍未恢复听花酒销售，听花酒仅在二手物品交易平台少量流通，这里大部分听花酒价格不足2000元/瓶。