近日，北交所官网显示，常州百瑞吉生物医药股份有限公司（下称“百瑞吉”）通过上市委审议，进入提交注册阶段。近年来，百瑞吉营收与净利润持续攀升，主营业务毛利率常年稳居80%以上，展现出强劲的盈利能力。然而，光鲜财报背后隐忧亦不容忽视，公司近六成收入依赖单一产品，为开辟第二增长曲线而跨界布局的功能性护肤品业务仍在亏损。

■新快报记者 张晓菡

存在单一产品依赖风险

百瑞吉成立于2008年，主营生物医用材料，产品可用于宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔等术后创伤修复。近年来，公司也尝试向消费端延伸，推出“VITREGEN维缇芮生”功能性护肤品牌，构成“医用器械+美妆消费”双业务格局。

财务数据显示，2022年至2025年上半年，百瑞吉营业收入分别为1.51亿元、1.98亿元、2.31亿元和1.41亿元，净利润分别为0.31亿元、0.5亿元、0.52亿元和0.41亿元，整体呈稳步上升态势，且公司毛利率亮眼，虽有所波动，但均维持在80%以上。

其中，公司拳头产品“宫腔用交联透明质酸钠凝胶”是核心收入来源，2022至2025年上半年，该单品收入占比营收分别为74.85%、65.59%、65.37%和59.91%，虽然占比缓慢下降，但仍是主要“压舱石”。百瑞吉于招股书中亦坦言，公司其他防粘连产品仍处于市场开拓阶段，尚未形成较大规模的收入，该产品对公司业绩影响较大，公司对其存在一定的依赖。

因此，在审核问询中，监管层围绕公司业务可持续性和未来增长能力提出了多项问题。尽管百瑞吉进行了详细回复，但在审议会议上，监管部门还追问了主要产品适用领域市场规模预期增长趋势测算的依据充分性和可靠性。

存在“重营销轻研发”情况

面对防粘连赛道“盘子较小”的情况，百瑞吉试图通过功能性护肤品开辟第二增长曲线，但转型之路并不平坦。

据悉，百瑞吉旗下护肤品品牌主要为VITREGEN维缇芮生，记者注意到，公司因曾使用“芮生”相关标识，被北京爱天然化妆品有限公司告上法庭。2024年，法院一审判决百瑞吉赔偿对方经济损失及合理费用260万元，百瑞吉随后上诉；2025年，双方达成和解，百瑞吉支付260万元和解款、双方均在各自限制范围内停止使用“芮生”商标。

回归业务层面，自2021年启动护肤品电商业务以来，为快速建立品牌认知、抢占市场份额，公司持续投入高额市场推广费用。2022年至2025年上半年，公司销售费用率分别高达38.77%、33.13%、34.19%和31.69%，相比起来，公司研发费率却并不高，2025上半年仅5.39%。

高企的营销投入侵蚀了利润，其功能性护肤品业务自开展以来持续亏损，2022年至2025年上半年分别亏损1255.38万元、923.39万元、1240.25万元和329.32万元。监管层亦关注其该业务发展详情，对此，百瑞吉回应称，预计2027年四季度功能性护肤品业务将实现盈亏平衡。

从产品结构看，百瑞吉护肤品产品包括面膜、面霜、精华等，但VITREGEN维缇芮生天猫旗舰店销量过万的产品均为面霜，50ml售价在229元至289元之间，主打“细毛孔”“紧轮廓”“高保湿”“褪敏红”等功效。不过，记者在投诉平台及社交媒体上也注意到，部分消费者也对其产品提出质疑，涉及过敏后售后处理困难、使用搓泥、涨价等。