新快报讯 记者张晓菡报道 近日，主营出境游的四川远海国际旅行社股份有限公司（下称“远海国际”）递表港交所。近年来，受益于行业复苏，远海国际收入利润双双增长，但公司收入集中于“亚洲客源赴欧”这一赛道，集中风险较为明显，且其强调的AI叙事及企业出海亦存在一定成色的不确定性。

远海国际是一家全球目的地管理服务提供商，即为客户提供游客出境后的酒店、交通、餐饮、导游及景点等资源整合与落地服务。

近年来，远海国际业绩呈上升态势，2023年至2025年，公司收入分别为7.88亿元、16.04亿元及21.44亿元；年内利润为818.6万元、4920.1万元及6113.2万元；毛利率分别为11.9%、13.3%及14.3%，呈现上升趋势，但净利率仅分别为1.0%、3.1%和2.9%，整体维持在较低水平。

这与公司业务底色有关，虽然其定位是“轻资产运营模式”，但服务依赖海外执行，公司在全球有逾40个办事处，推高了运营及人力成本。从费用来看，在销售及分销开支、行政开支中，雇员福利开支均是最大组成部分。

记者留意到，公司综合损益表未单列研发开支，仅在税务口径中披露了合资格研发开支的额外扣减额。据此反推，其研发投入规模或相对有限，这与招股书里高频提到的AI叙事形成了微妙反差。招股书还提及，IPO部分募资将用于开发升级其AI应用。

目前，远海国际的收入高度聚焦于“亚洲客源赴欧”这一赛道。数据显示，公司近年来约90%的客源收益来自亚洲，其中中国内地客源占比60%左右；在目的地端，欧洲市场贡献了约90%的收入。但跨境业务天然易受外部环境影响，较高的市场集中度也会面临较为明显的风险。

从业务线来看，公司的收入也极为集中，团组旅游收入占比逐年上升，2025年达到了92.2%。但公司眼中的“第二增长引擎”企业出海服务的占比却从2023年的8.2%下降到了2025年的4.4%，增速低于整体收入扩张节奏。

目前，公司客户主要包括旅游组织机构、企业及机构客户以及散客，2023年至2025年，其来自五大客户的收入分别占比24.6%、28.2%及28.8%，且最大客户占比达到了11.7%、14.3%及12.3%，存在一定客户集中风险。