由于降准流动性充裕,LPR利率下调概率仍存

新快报讯 记者乔麦报道 9月16日,全面降准落地,给市场带来8000亿元长期资金。数据显示,昨日有2650亿元中期借贷便利(MLF)到期,800亿元逆回购到期。昨日,市场等来了MLF续作,但没等到操作利率下调。9月20日是LPR(贷款市场报价利率)改革落地后的第二个调整窗口,MLF利率的不变也增加了LPR报价的不确定性。多数观点认为,由于降准流动性充裕,LPR利率下调概率仍存。

央行昨日发布公告称,2019年9月17日开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元,1年期MLF的中标利率为3.3%,与上期持平,同时,不开展逆回购操作。央行在备受关注的这个MLF续作窗口,选择了缩量续作同时不减价。

此前,市场之所以关注这笔MLF是否会续作,以及续作是否会下调操作利率,原因就在于,LPR改革落地后的第二个报价窗口即将在9月20日到来。

今年8月17日,央行发布公告称,为深化利率市场化改革,决定改革完善LPR形成机制,报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成,其中公开市场操作利率主要指MLF利率。也就是说,如果MLF利率下调,LPR利率及企业融资利率还有进一步下降的空间。这一改革被市场认为是今后新的“降息”方式。

此次为何未下调MLF利率?机构给出的理由普遍认为,一是避免重新刺激地产,房贷利率与LPR挂钩10月8日起执行,地产调控仍未放松,若9月降息按揭贷款利率随之下行,则违背整体调控思路;二是通胀压力,8月CPI上行至2.8%,预计年底有突破3%风险,制约降息节奏。

当日央行未开展逆回购操作。因当日还有800亿元逆回购到期,央行实现流动性净回笼1450亿元。

当日,银行间市场各期限利率涨跌互现。17日发布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示,隔夜利率为2.565%,较上一个交易日上行22.9个基点;7天和14天利率分别为2.638%、2.659%,均较上一个交易日下行0.4个基点;一年期利率为3.043%,与上一个交易日持平。

分析

降准基础上,降息或有空间

值得一提的是,MLF利率的不变也增加了9月20日LPR第二次报价的不确定性。不过,多数观点认为,由于降准流动性充裕,LPR利率下调概率仍存,再加上货币政策传导机制仍有不畅之处,实体经济部门贷款利率下降幅度有限,因此也需引导LPR利率下行,进一步解决民营企业和小微企业融资难和融资贵的问题。

中信证券首席宏观分析师明明表示,9月6日央行宣布全面降准和定向降准的组合超预期,但市场在9月9日央行没有续作MLF后反应平淡。明明分析,短期内MLF不续作原因在于避免短期流动性重叠,但7月起流动性缺口再现,仍需中长期流动性供给。值得一提的是,MLF还肩负着利率定价的功能,如果降准“挤出”MLF操作,那么利率市场化将很难推进。

联讯证券认为,由于银行负债端仍然以存款为主,存款端若不实现市场化定价,则贷款端的利率在短期内难以出现明显的下滑,预计9月20日的LPR报价下调幅度可能相对有限。

中国民生银行首席研究员温彬表示,在降准基础上,降息仍有空间和必要,要通过新的LPR机制,引导金融机构切实降低实体经济融资成本。他预计,9月20日,LPR一年期报价利率或将下降5基点至4.2%。